天合光能是一家光伏能源產(chǎn)品供應商，基本上覆蓋了光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游。2016-2018年，天合光能全球光伏組件的出貨量均排名前3，可見其行業(yè)地位的影響力。光伏電站由光伏組件、光伏支架、光伏電力電子產(chǎn)品構(gòu)成，光伏組件由晶硅、晶片、eva、電池玻璃邊框等構(gòu)成。
    從近期的市場表現(xiàn)來看，光伏組件廠商的股價都有不錯的增長，譬如東方日升、協(xié)鑫集成、隆基股份、晶澳科技，以及生產(chǎn)光伏組件所需的設備廠商譬如捷佳偉創(chuàng)、邁為股份。被 “分化”的是哪一部分呢？顯然就是光伏支架產(chǎn)業(yè)鏈和光伏電站工程建設產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，有清源股份、愛康科技、特變電工、中利集團、航天機電、億晶光電。從這個角度看天合光能，其未來股價的風險在于短中期內(nèi)行業(yè)的營利增速是否會下降，但是估值卻高企的錯位風險。
    天合光能由三塊業(yè)務組成：光伏組件、光伏電站、光伏發(fā)電 。

光伏組件是目前天合光能的核心收入來源，是其他業(yè)務進展的基礎，但同時也是天合光能所考慮轉(zhuǎn)型的基點。由于光伏行業(yè)在硅片、電池片、組件及系統(tǒng)產(chǎn)品端新技術(shù)的不斷涌現(xiàn)，這對光合天能提出了更高的要求，2016-2018年間，天合光能累計研發(fā)投入34.05億元。這使得天合雖然先后19次創(chuàng)造和刷新光伏電池轉(zhuǎn)換效率和組件輸出功率的世界紀錄，但是也無法改變行業(yè)的平均轉(zhuǎn)換效率正在逼近天合光能的事實。所以各大光伏廠商紛紛進行擴產(chǎn)或者圍繞行業(yè)上下游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，當然這同時也使得行業(yè)資源向頭部企業(yè)集中。
   光伏電站業(yè)務即天合光能作為電站項目投資方參與電站開發(fā)與建設，在電站并網(wǎng)后將電站出售獲利，光伏電站的工程建設管理業(yè)務即是出力不出錢的輕資產(chǎn)運作，承擔項目的設計、采購、施工、運行調(diào)試。除此之外，這塊業(yè)務還涉及 ToB端的提升光伏發(fā)電效率和應用場景的跟蹤系統(tǒng)和飄浮電站，旨在幫助客戶降低光伏項目度電成本。ToB端還包括商用光伏系統(tǒng)，用戶可以通過自發(fā)自用、余電上網(wǎng)的方式節(jié)省電費支出；ToC端則是用戶光伏發(fā)電用于自用。
目前值得期待的是這一塊業(yè)務的發(fā)展，未來天合光能能否將光伏發(fā)電的應用場景鋪開到各中小企業(yè)或者散客的手里，是光伏行業(yè)從大規(guī)模集中式發(fā)展演進到精細化滲透的關(guān)鍵。對此，投資者可以期待跟蹤該項業(yè)務的進一步進展情況。
   光伏發(fā)電業(yè)務則是天合光能的售電、儲電設備以及光伏電力數(shù)據(jù)化，其中核心收入目前是售電業(yè)務?？傮w而言，天合光能仍然存在財務上的風險（應收賬款較多、貸款利率 6%、商譽減值可能），但是考慮天合光能的行業(yè)地位以及板塊業(yè)務的發(fā)展前景，對此投資者可以期待。